铜锌之间：解构驰宏锌锗（600497）的价值与风险谱系

光谱下的驰宏锌锗（600497）：一枚金属票的多面镜像。市值权重并非静态数字：以流通市值对比有色板块，中小盘属性决定其指数权重波动敏感度，机构被动资金配置会放大短期股价变动（参考Wind指数权重数据）。经营现金流的重要性要被放在显微镜下：金属周期里账面利润易受公允价值、存货计提影响，而经营现金流才是真实交付能力——构建现金流折现模型时，先取三档情景（乐观、基准、悲观），并用CAPM或行业无风险利率修正贴现率（参照CFA Institute对现金流贴现方法论）。净利润率压力测试采用情景化法：假设锌铅价格下跌20%、冶炼成本上升10%、销售费用增长，观察毛利与净利率传导，若净利率跌破历史低点则触发流动性与分红预警（公司年报与行业研报为数据来源）。服务利润构成需要拆解：传统冶炼+精深加工+贸易与合同加工三板块，各自利润率、应收账龄和资本开支强度迥异，经营杠杆差别会改变整体盈利弹性。收入波动来自